Panorama trimestral · 4T26 · edição pós-eleiçãoProjeções dos grandes bancos para o fechamento de 2026 e o primeiro dia de mercado após o 2º turno, com leitura da Magma para quem compra e vende empresas.
O mercado se posicionou para uma troca de governo e recebeu continuidade. Em um pregão, o Brasil foi reprecificado: bolsa em queda livre, real mais fraco, juros longos acima de 15%. Para o M&A, a definição política chegou, mas com preço novo.
Ibovespa · 26/out
Maior queda desde mar/2020; circuit breaker acionado
Dólar · 26/out
Alta de 8,36% no dia; abriu a R$ 5,60
DI jan/2031
+254 bps sobre a sexta-feira, 23/out
Selic
Focus pré-eleição via 13,25% no fim do ano
IPCA 2026 · Focus
Acima do teto de 4,50%, coletado antes do choque cambial
M&A até setembro
968 transações: −31% em número, +18% em valor
Outubro em sete datas
O resultado não muda o diagnóstico, muda o preço. Juro real alto e dívida em alta já estavam na mesa; agora o mercado exige prova fiscal antes de devolver o desconto.
Leitura MagmaO exterior não ajuda. O Fed segue com viés de alta, e a guerra no Golfo voltou a pressionar o petróleo justamente na semana da eleição brasileira.
Fed Funds
Alta de setembro; decisão em 28/out com <10% de chance de nova alta
CPI EUA · set
Inflação anual voltou a subir com energia
Brent · 23/out
Maior nível em quase seis meses; ~US$ 110 em 26/out
Enquanto o Brasil derretia, Wall Street fechou em alta em 26/out, sustentada pela expectativa com a temporada de resultados de tecnologia e IA. O contraste resume o momento: o capital global continua disponível, mas migra para onde há crescimento de lucro e previsibilidade.
Juro americano alto e petróleo caro estreitam o espaço do Banco Central brasileiro, independentemente da política local. O custo de capital em dólar não deve cair antes de 2027.
A economia desacelera, a inflação segue acima do teto e a dívida sobe. O 2º turno não alterou esses números, mas mudou a forma como o mercado os precifica.
Foi a primeira vez que um candidato que terminou o 1º turno em segundo lugar venceu a disputa presidencial. Flávio Bolsonaro declarou que não reconhece o resultado e pedirá a anulação do pleito; partidos que o apoiaram reconheceram a vitória de Lula.
Variação no primeiro pregão após o 2º turno
Os setores domésticos e de crédito apanharam o dobro do índice; exportadoras resistiram
Câmara dos Deputados a partir de 2027
O Focus de 26/out foi coletado até a sexta-feira anterior ao 2º turno. Ele mostra PIB de 1,80% em 2026 e 1,31% em 2027, IPCA de 5,19% e Selic de 13,25% no fim do ano. O IPCA de setembro subiu 0,82%, acima do esperado. A XP projeta IPCA de 5,1% em 2026 e 4,4% em 2027, com riscos para cima por El Niño e defasagem de combustíveis.
O consenso via real mais forte. O mercado discordou em um dia.
Mediana do Focus para o dólar no fim de 2026 contra a cotação à vista de 26/out
Anúncio rápido de equipe econômica com credibilidade e compromisso com a regra fiscal. Prêmio de risco cede parcialmente, e o ciclo de cortes da Selic é retomado em 2027.
Indefinição da equipe, ruído institucional pós-eleição e petróleo alto. Juro real longo acima de 8% e Selic estacionada em 13,75% por mais tempo.
A incerteza eleitoral acabou; a incerteza fiscal, não. Nas próximas semanas, o nome do ministro da Fazenda vale mais para o preço dos ativos do que qualquer dado de atividade.
O M&A chegou à eleição concentrado em operações grandes e teses defensáveis. O choque de 26/out abre um intervalo de reprecificação antes do fechamento do ano.
Até setembro: o número cai, o valor sobe
M&A estrito
Operações e R$ 144,8 bi até setembro
Private equity
62 transações, com setembro forte
EUA no Brasil
Aquisições, líder entre os estrangeiros
é quanto a bolsa brasileira pode recuar medida em dólar no cenário do BTG. Para o comprador estrangeiro, ativo brasileiro ficou mais barato da noite para o dia.
| Setor | Sinal pós-eleição |
|---|---|
| Agro e exportadoras | Real fraco melhora receitas em reais e atrai capital estrangeiro |
| Energia e transição | Petróleo acima de US$ 110 e contratos longos sustentam as teses |
| Infraestrutura | Receitas indexadas atraem estratégicos; custo de dívida sobe |
| Tecnologia / SaaS | Setor mais ativo: 161 operações até setembro (TTR Data) |
| Minerais críticos | Terras raras puxaram o valor do ano no Brasil |
| Imobiliário e consumo | Os mais punidos em 26/out (−28,6% e −26,1%); compradores pedirão desconto |
A janela de novembro e dezembro continua aberta, mas com outro preço. Vendedores com receita dolarizada, governança e dados auditados negociam de uma posição mais forte do que há uma semana. Para os demais, estrutura de preço vale mais que múltiplo.
As grades dos bancos foram publicadas antes do 2º turno. Elas servem de ponto de partida; o próprio mercado de 26/out já se afastou delas, sobretudo no câmbio.
| Indicador econômico (2026) | Itaú Unibanco | Bradesco / BTG | XP / J.P. Morgan | Focus (26/out) | Mercado 26/out |
|---|---|---|---|---|---|
| Crescimento do PIB | 1,7% | 1,7% / 1,8% | 1,7% / — | 1,80% | — |
| Inflação (IPCA) | 5,1% | 4,9% / 5,2% | 5,1% / — | 5,19% | — |
| Taxa Selic (fim de ciclo 2026) | 13,75% | 13,25% / 13,75% | 13,25% / 13,75% | 13,25% | DI jan/28: 14,80% |
| Câmbio (USD/BRL, fim de 2026) | R$ 5,30 | R$ 5,00¹ / R$ 5,40 | R$ 5,00 / — | R$ 5,05 | R$ 5,41 à vista |
| Dívida líquida (% PIB) | em alta² | — | — | 70,1%³ | — |
| Dívida bruta (% PIB, projeção) | em alta² | — / 83,2% | 83,6% / — | — | 82,9% (ago, realizado) |
A visão consolidada dos research é de defesa com seletividade: carregar juro alto, proteger em dólar e esperar a definição da equipe econômica antes de aumentar risco doméstico.
| Classe | Posição | Racional |
|---|---|---|
| Pós-fixados (CDI) | Sobreponderar | Selic de 13,75% sem perspectiva de corte rápido remunera a liquidez e dá munição para comprar ativos depreciados |
| IPCA+ (NTN-B) | Entrada gradual | Juro real longo voltando acima de 8% (BTG) é ponto de entrada histórico, mas a volatilidade recomenda compras escalonadas |
| Prefixados longos | Evitar | Curva sensível ao fiscal e ao repasse cambial; prêmio pode subir mais antes de ceder |
| Ações exportadoras e defensivas | Preferir | Receita em dólar, caixa líquido e baixa alavancagem; o BTG cita energia, bebidas, bens de capital, aeronáutica, seguradoras e o Itaú |
| Ações domésticas cíclicas | Subponderar | Consumo, varejo, construção e small caps são os mais expostos a juro alto por mais tempo |
| Exposição internacional (Tech/IA) | Manter / ampliar | Diversifica o risco-país e captura o ciclo de lucros de IA; após a alta do dólar, aportes escalonados |
| FIIs de papel (high grade) | Preferir | Recebíveis indexados a CDI e inflação capturam o juro alto |
| FIIs de tijolo | Cautela | Índice imobiliário caiu 28,6% em 26/out; taxa de desconto maior pressiona o valor dos imóveis |
| Commodities (energia e agro) | Estratégica | Brent acima de US$ 110 e real fraco: proteção dupla contra os dois choques do trimestre |
O anúncio da equipe econômica e da âncora fiscal do quarto mandato. Na leitura do BTG, é o único fator capaz de devolver os juros longos para baixo de 8%.
Ruído institucional pós-eleição somado a nova escalada em Ormuz e um Fed mais duro em dezembro, pressionando câmbio, inflação e Selic ao mesmo tempo.
Relatórios e publicações de análise econômica, política e de transações corporativas divulgados entre setembro e 26 de outubro de 2026.
Conteúdo informativo elaborado pela Magma Transações Societárias a partir de relatórios públicos de instituições financeiras e dados de mercado. As projeções pertencem às respectivas instituições e foram, em sua maioria, publicadas antes do 2º turno; revisões são esperadas nas próximas semanas. Este material não constitui recomendação individual de investimento.